Aset dunia sebenar di Stellar, kini ditokenkan

Tokenisasi aset di Stellar ialah amalan menerbitkan tuntutan ke atas aset dunia sebenar (real-world assets atau RWA), seperti unit dana, nota bersandarkan bil Perbendaharaan AS, kredit dan komoditi, sebagai token di rangkaian Stellar. Ini bukan projek sampingan. Pada semakan terakhir kami, rwa.xyz mengira kira-kira US$3.92 bilion RWA teragih di Stellar merentasi 84 produk, diterajui dana pasaran wang bertoken daripada Spiko, Franklin Templeton dan Ondo (papan pemuka Stellar rwa.xyz).

Kenapa Stellar? Kebanyakannya atas sebab yang kedengaran membosankan, tetapi sangat penting bagi penerbit yang dikawal selia: yuran yang hanya sebahagian kecil satu sen, lejar yang ditutup dalam kira-kira lima saat, dan kawalan terbina dalam yang membolehkan penerbit meluluskan pemegang, membekukan baki atau menarik balik token apabila mahkamah atau pengawal selia memintanya. Panduan ini menerangkan cara aset dunia sebenar di Stellar berfungsi, siapa penerbitnya, bagaimana gambaran di Asia Pasifik, dan mengapa kebanyakan produk ini masih di luar capaian pelabur runcit biasa di Asia.

Apa sebenarnya maksud tokenisasi aset di Stellar

Buang semua jargon, dan dana bertoken sebenarnya perkara biasa yang menggunakan lejar baharu. Pengurus aset yang dikawal selia masih mengendalikan dana itu, membeli bil Perbendaharaan, mengira nilai aset bersih (NAV) dan bertanggungjawab kepada pengawal selianya. Yang berubah ialah daftar pemegang unit. Pemilikan tidak lagi disimpan dalam pangkalan data ejen pindahan, sebaliknya direkodkan sebagai aset Stellar: token dengan kod tertentu (contohnya BENJI) dan akaun penerbit yang dikawal oleh pengurus dana.

Peralihan ini membuka banyak kemudahan praktikal. Unit boleh berpindah antara pemegang yang diluluskan sepanjang masa, bukan hanya pada hari bekerja bank. Penyelesaian mengambil satu lejar, kira-kira lima saat, berbanding kitaran T+1 atau T+2. Dividen boleh dibayar terus di rantaian. Oleh sebab token itu aset Stellar yang standard, ia boleh disimpan dalam dompet Stellar yang sama dengan USDC atau XLM, atau digunakan sebagai cagaran oleh kontrak pintar Soroban.

Ada baiknya kita asingkan dua kategori yang sering dicampuradukkan oleh penjejak data. Stablecoin seperti USDC atau PYUSD ialah wang tunai bertoken, dan kami membincangkannya di halaman stablecoin. RWA dalam erti kata yang lebih sempit pula ialah produk pelaburan: dana pasaran wang, nota Perbendaharaan, kredit persendirian dan emas. Itulah fokus halaman ini.

Mengapa institusi memilih Stellar untuk aset dunia sebenar

Pengurus aset tidak memilih blockchain ikut perasaan. Mereka perlu mematuhi peraturan kenali pelanggan anda (KYC), saringan sekatan dan perintah mahkamah, dan mereka perlu membuktikannya kepada pengawal selia. Stellar sudah lama menyediakan kawalan penerbit di peringkat protokol, jadi peraturan ini tidak bergantung pada kod kontrak pintar tersuai yang mungkin mengandungi pepijat.

Dokumentasi pembangun SDF menerangkan empat bendera akaun yang boleh ditetapkan oleh penerbit:

• Authorization required (kebenaran diwajibkan): tiada sesiapa boleh memegang aset itu sehingga penerbit meluluskan trustline mereka, sesuai dengan senarai putih KYC sesebuah dana.
• Authorization revocable (kebenaran boleh ditarik balik): penerbit boleh membekukan baki pemegang, atau menurunkannya ke status terhad di mana pemegang hanya boleh menutup kedudukan.
• Clawback enabled (tarik balik diaktifkan): penerbit boleh mengambil semula token (dan memusnahkannya), contohnya untuk membetulkan kesilapan atau mematuhi perintah undang-undang. Ia juga memerlukan bendera revocable.
• Authorization immutable (kebenaran kekal): janji yang sebaliknya. Sekali ditetapkan, penerbit tidak boleh lagi menghidupkan kuasa-kuasa tersebut.

Stellar Asset Contract membawa kawalan ini ke dalam kontrak pintar. Setiap aset klasik mempunyai satu kontrak khas, dan SDF menegaskan bahawa aset dan kontraknya “mewakili aset yang sama”. Ia bukan salinan yang dibalut (wrapped). Pemindahan ke dalam kontrak tetap menghormati peraturan kebenaran dan clawback. Bagi penerbit, ini bermakna token dana boleh digunakan dalam kolam pinjaman tanpa terkeluar daripada perimeter pematuhannya.

Kos dan kelajuan juga penting. Satu operasi Stellar dikenakan yuran asas 0.00001 XLM, dan yuran itu masuk ke kolam yang dikunci, bukan kepada validator. Lihat panduan yuran dan kelajuan kami untuk butirannya. Franklin Templeton sendiri tersenarai antara organisasi validator dalam peringkat teratas rangkaian menurut perangkak Obsrvr Radar, bersama SDF, MoneyGram dan lain-lain. Dalam erti kata lain, penerbit boleh turut menjalankan infrastruktur yang menjadi sandaran dananya.

Franklin Templeton BENJI: dana yang memulakan segalanya

Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) dilancarkan di Stellar pada 2021. Franklin Templeton dan SDF menyifatkannya sebagai dana bersama berdaftar AS yang pertama menggunakan blockchain awam sebagai sistem rekod rasminya. Itu dakwaan penerbit, tetapi ia banyak diulang. Setiap token BENJI bersamaan satu unit dana (kenyataan media SDF).

Kenyataan sempena ulang tahun kelima itu memberikan angka yang paling jelas. Rangkaian produk BENJI mengurus US$1.98 bilion merentasi semua rangkaian setakat 29 April 2026. FOBXX di Stellar sahaja bernilai lebih US$650 juta pada April 2026, menjadikannya RWA bertoken kedua terbesar di Stellar menurut rwa.xyz. Bilangan pelabur BENJI meningkat lebih 140% antara April 2024 dan Mac 2026. Pemindahan rakan ke rakan (P2P) terkumpul melepasi US$211 juta menjelang 31 Mac 2026, selepas Franklin membuka pemindahan P2P kepada pemegang runcit pada Mei 2025. Pada semakan terakhir kami, rwa.xyz menilai produk Franklin di Stellar pada kira-kira US$681 juta.

Franklin kemudiannya menambah blockchain lain, jadi “BENJI” kini jenama berbilang rantaian. Namun Stellar ialah rangkaian pelancarannya, dan Franklin juga memilihnya untuk dana UCITS Luxembourg yang ditokenkan sepenuhnya pada 2024 serta dana bertoken runcit pertamanya di Singapura pada 2025.

Kata Pan-chan

Dana di blockchain tetap dana. Baca prospektus, semak siapa yang layak melabur dan lihat yurannya dahulu sebelum anda melihat tokennya.

Spiko, Ondo, WisdomTree dan penerbit besar lain

Franklin yang pertama, tetapi bukan yang terbesar. Menurut rwa.xyz, Spiko yang berpangkalan di Paris mendahului dengan jurang yang besar, iaitu kira-kira US$2.0 bilion merentasi sembilan produk di Stellar. Spiko menerbitkan dana pasaran wang bertoken seperti USTBL (bil Perbendaharaan AS) dan EUTBL (bil kerajaan euro), dan Stellar ialah rantaian terbesarnya. Pada Mac 2026, pengurus aset terbesar Eropah, Amundi, melancarkan Spiko Amundi Overnight Swap Fund (SAFO) di Ethereum dan Stellar dengan komitmen US$100 juta, CACEIS sebagai depositari dan Chainlink menerbitkan NAV (The Block). Satu tajuk kenyataan media pada Oktober 2026 menggelar SAFO sebagai dana bertoken terbesar di dunia. Itu dakwaan penerbit; kami belum mengesahkannya secara bebas.

Ondo Finance membawa USDY, token berhasil yang dikaitkan dengan Perbendaharaan AS, ke Stellar pada 17 September 2025. Pengumumannya jelas menyatakan USDY tidak ditawarkan atau dijual di Amerika Syarikat atau kepada warga AS (kenyataan media SDF). RedStone menyediakan suapan oracle supaya USDY boleh dijadikan cagaran pinjaman.

WisdomTree menerbitkan 13 dana digital dan satu token emas di Stellar melalui aplikasi WisdomTree Prime pada Mei 2024, ketika Prime tersedia di 41 negeri AS (kenyataan SDF). Ia menambah dana kredit persendirian di Ethereum dan Stellar pada September 2025. Lebih kecil tetapi wajar disebut: Centrifuge melancarkan token deRWA dengan US$20 juta, Figure menerbitkan YLDS berhasil yang berdaftar dengan SEC pada Mei 2026, dan Archax mengumumkan produk bil kerajaan euro bertoken pada akhir Oktober 2026.

Angka di atas diambil daripada rwa.xyz pada semakan terakhir kami dan berubah setiap hari. rwa.xyz juga menyenaraikan dua kedudukan besar daripada Realiz dan Galaxy Digital yang produk asasnya tidak dapat kami kenal pasti daripada pengumuman awam, jadi kami tidak memasukkannya dalam jadual ini.

RWA Stellar dalam angka

Tiga ukuran berbeza menceritakan kisah yang sama dari sudut berlainan. Ulasan SDF sendiri bagi tahun 2025 melaporkan RWA di Stellar berkembang 172% tahun ke tahun (ulasan 2025 SDF). Token Terminal meletakkan RWA bertoken di Stellar pada kira-kira US$3.3 bilion sekitar September 2026, menjadikan Stellar di tempat ketiga antara blockchain bagi metrik itu (CryptoSlate). Manakala rwa.xyz menunjukkan kira-kira US$3.92 bilion pada semakan terakhir kami, naik kira-kira 13% dalam tempoh 30 hari, dengan 24,791 pemegang dan kira-kira US$531 juta pemindahan RWA dalam 30 hari sebelumnya.

Bilangan pemegang itulah yang meletakkan semuanya dalam perspektif. Kira-kira 25,000 alamat memegang hampir US$4 bilion, purata yang jauh melebihi akaun runcit biasa. Ini masih pasaran institusi dan individu bernilai bersih tinggi. Nilainya juga tertumpu pada beberapa penerbit sahaja: Spiko, Franklin dan Ondo menyumbang sebahagian besarnya.

Sudut Asia Pasifik: Singapura di hadapan

Bagi pembaca di Asia, perkembangan paling relevan datang dari Singapura. Pada Mei 2025, Franklin Templeton menerima kelulusan Monetary Authority of Singapore (MAS) untuk Franklin OnChain U.S. Dollar Short-Term Money Market Fund, yang disifatkan sebagai dana bertoken pertama yang tersedia kepada pelabur runcit di Singapura, dengan pelaburan minimum US$20 (Fintech News Singapore). Kenyataan ulang tahun kelima Franklin sendiri mengesahkan dana runcit ini berjalan di Stellar. Tokennya, sgBENJI, diedarkan melalui platform termasuk ADDX, DBS, InvestaX dan CapBridge, dan setiap saluran menetapkan syarat kelayakan masing-masing.

Kepingan kedua ialah infrastruktur. Pada 29 Oktober 2026, SDF mengumumkan pelaburan strategik, dengan jumlah yang tidak didedahkan, dalam Marketnode, pengendali infrastruktur pasaran digital Singapura yang disokong Euroclear, HSBC, SGX Group dan Temasek (kenyataan media SDF). Marketnode sudah pun mengedarkan produk bertoken daripada CGS International, Franklin Templeton, Maybank Asset Management dan WisdomTree di Stellar, dan telah mengumumkan akses di rantaian kepada dana BNY Investments terpilih. Sasarannya ialah pengurus aset, pengedar dan pelabur yang layak di seluruh rantau ini. Pembeli runcit bukan sasarannya.

Di tempat lain, gambarannya lebih nipis. Kami tidak menemui dana bertoken berasaskan Stellar yang diedarkan melalui saluran tempatan berlesen di Indonesia, Vietnam, Korea Selatan atau Jepun, dan tiada perkongsian SDF di pasaran tersebut selain perjanjian Marketnode yang meliputi seluruh rantau. Hab Asia kami menjejaki peraturan tempatan negara demi negara.

Siapa yang boleh mengakses produk ini

Inilah bahagian yang kebanyakan artikel “hype RWA” langkau. Bertoken tidak bermaksud terbuka kepada semua. Token dana mewarisi sekatan undang-undang dana itu, dan penerbit menguatkuasakannya melalui bendera kebenaran yang diterangkan di atas. Jika penerbit mewajibkan kebenaran, token tidak boleh masuk ke dompet anda selagi akaun anda belum diluluskan.

Dalam praktiknya, akses terbahagi kepada tiga. Produk berdaftar AS seperti FOBXX disasarkan kepada pelabur yang boleh diterima masuk oleh penerbit di bawah peraturan AS. Produk seperti USDY pula hanya ditawarkan kepada pelabur bukan AS, dan itu pun undang-undang sekuriti tempatan di negara anda mungkin menyekatnya. Kemudian ada platform seperti Marketnode atau InvestaX yang melayani pelabur institusi, bertauliah atau pakar. Seorang profesional di Singapura mungkin layak untuk beberapa produk. Seorang penyimpan runcit di Jakarta, Hanoi, Seoul atau Osaka biasanya akan mendapati tiada satu pun ditawarkan kepada mereka secara tempatan.

Jika anda dalam kumpulan kedua itu, pendedahan yang realistik kepada trend ini adalah secara tidak langsung. Anda boleh memegang XLM, aset asli rangkaian, atau menggunakan stablecoin yang dikawal selia. Kedua-duanya tidak memberi anda hasil Perbendaharaan, dan harga XLM boleh bergerak dengan mendadak. Baca gambaran keseluruhan peraturan dan keselamatan kami sebelum anda membeli apa-apa.

Risiko, dan masalah token tiruan

Dana bertoken membawa risiko dana yang biasa: pergerakan kadar faedah, kualiti kredit pegangan, dan kemungkinan kerugian, yang jarang berlaku tetapi tetap wujud bagi dana pasaran wang. Pembalut di rantaian menambah lapisan risiko tersendiri. Integrasi kontrak pintar boleh gagal, oracle boleh dimanipulasi (sektor DeFi Stellar mempelajarinya pada Februari 2026, seperti yang kami huraikan di halaman DeFi), dan kuasa pembekuan serta clawback penerbit ibarat pedang bermata dua. Ia melindungi pematuhan, tetapi juga bermakna anda tidak pernah memegang aset jenis pembawa (bearer) sepenuhnya.

Risiko paling praktikal bagi pengguna biasa ialah token palsu. Stellar membenarkan sesiapa sahaja menerbitkan token dengan apa-apa kod. Pada semakan terakhir kami, explorer menunjukkan penerbit yang tiada kaitan menggunakan kod seperti BENJI, USDY, YLDS, EURCV, AUDD dan GYEN. Token hanya tulen jika akaun penerbitnya milik syarikat sebenar. Bagi BENJI Franklin di Stellar, home domain aset rasmi ialah franklintempleton.com. Sentiasa semak kod bersama penerbit, atau home domain, dalam explorer. Ticker semata-mata tidak membuktikan apa-apa.

Kata Ryu

Token BENJI dan USDY palsu memang wujud di Stellar. Kalau ada orang tawarkan “Perbendaharaan bertoken” dengan hasil lumayan melalui DM, terus tutup chat itu.

Walau bagaimanapun, gambaran besarnya memberangsangkan. Pengurus aset besar telah menjalankan wang sebenar di Stellar selama lima tahun, Singapura telah menunjukkan bahawa pengawal selia boleh membenarkan dana bertoken untuk runcit, dan Marketnode memberi rantau ini laluan masuk institusi. Untuk gambaran lebih luas tentang siapa yang membina di rangkaian ini, lihat panduan kami tentang perkongsian dan penerimaan Stellar.

Teruskan meneroka

💵 StablecoinUSDC, PYUSD, EURC dan MGUSD di StellarBaca panduan 🧩 SorobanKontrak pintar Stellar dalam Rust dan WebAssembly.Baca panduan 🤝 PerkongsianRakan kongsi Stellar yang disahkan, garis masa dan semakan khabar angin.Baca panduan 🌀 DeFi & dAppDEX, AMM, pinjaman dan hasil di Stellar.Baca panduan