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스텔라 토큰화란 펀드 지분, 국채 담보 증권, 크레딧, 원자재 같은 실물자산(RWA)에 대한 권리를 스텔라 네트워크 위의 토큰으로 발행하는 것을 말합니다. 곁가지 실험 수준이 아닙니다. 저희가 최근 확인한 시점에 rwa.xyz는 스텔라에서 84개 상품, 약 39억 2,000만 달러 규모의 실물자산(분배 기준)을 집계했고, 그 선두에는 Spiko, 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton), Ondo의 토큰화 MMF(머니마켓펀드)가 있습니다(rwa.xyz 스텔라 대시보드).
왜 하필 스텔라일까요? 대체로 화려하진 않지만 규제를 받는 발행사에게는 결정적인 이유들입니다. 수수료는 1센트의 극히 일부이고, 원장은 약 5초마다 마감되며, 발행사가 보유자를 승인하고 잔액을 동결하거나 법원·규제당국의 요구가 있을 때 토큰을 회수할 수 있는 통제 기능이 기본으로 들어 있습니다. 이 가이드에서는 스텔라 RWA가 어떻게 작동하는지, 누가 발행하는지, 아시아·태평양 지역은 어떤 그림인지, 그리고 왜 이 상품 대부분이 아시아 일반 개인 투자자에게는 아직 멀리 있는지 살펴봅니다.
스텔라 토큰화, 정확히 무엇을 뜻할까
전문 용어를 걷어내면 토큰화 펀드는 익숙한 상품에 새 장부를 붙인 것에 가깝습니다. 규제를 받는 자산운용사가 여전히 펀드를 운용하고, 단기국채를 사고, 기준가(NAV)를 계산하며, 감독당국에 보고합니다. 달라지는 건 주주명부입니다. 명의개서 대리인의 내부 데이터베이스 대신, 소유권이 스텔라 자산으로 기록됩니다. 코드(예: BENJI)와 운용사가 관리하는 발행 계정을 가진 토큰입니다.
이 변화가 실질적인 가능성을 엽니다. 지분은 은행 영업일이 아니라 24시간 내내 승인된 보유자 사이에서 이동할 수 있습니다. 결제는 T+1이나 T+2가 아니라 원장 한 번, 약 5초면 끝납니다. 배당도 온체인으로 지급할 수 있습니다. 게다가 토큰이 표준 스텔라 자산이라 USDC나 XLM과 같은 스텔라 지갑에 담을 수 있고, 소로반(Soroban) 스마트 컨트랙트에서 담보로 쓸 수도 있습니다.
집계 사이트들이 자주 뒤섞는 두 범주는 구분해 둘 필요가 있습니다. USDC나 PYUSD 같은 스테이블코인은 토큰화된 현금으로, 스테이블코인 페이지에서 다룹니다. 좁은 의미의 실물자산(RWA)은 투자 상품, 즉 MMF, 국채, 사모 크레딧, 금 등을 가리킵니다. 이 글의 주제는 후자입니다.
기관들이 실물자산 발행에 스텔라를 고르는 이유
자산운용사는 분위기로 블록체인을 고르지 않습니다. 고객확인(KYC), 제재 대상 심사, 법원 명령을 지켜야 하고, 이를 규제당국에 입증해야 합니다. 스텔라는 수년 전부터 프로토콜 차원에서 발행사 통제 기능을 제공해 왔기 때문에, 이런 규칙이 버그가 숨어 있을지 모를 맞춤형 스마트 컨트랙트 코드에 의존하지 않습니다.
SDF 개발자 문서는 발행사가 설정할 수 있는 네 가지 계정 플래그를 설명합니다.
- 승인 필수(Authorization required): 발행사가 신뢰선(trustline)을 승인하기 전에는 누구도 자산을 보유할 수 없습니다. 펀드의 KYC 화이트리스트와 딱 맞아떨어지는 구조입니다.
- 승인 취소 가능(Authorization revocable): 발행사가 보유자의 잔액을 동결하거나, 포지션 정리만 가능한 제한 상태로 낮출 수 있습니다.
- 회수 가능(Clawback enabled): 오류 정정이나 법적 명령 이행을 위해 발행사가 토큰을 되가져와 소각할 수 있습니다. 승인 취소 가능 플래그도 함께 설정돼 있어야 합니다.
- 승인 변경 불가(Authorization immutable): 반대 방향의 약속입니다. 한 번 설정하면 발행사는 앞의 권한들을 영영 켤 수 없습니다.
스텔라 자산 컨트랙트(SAC)는 이 통제 기능을 스마트 컨트랙트 세계로 그대로 가져갑니다. 모든 기본(클래식) 자산에는 예약된 컨트랙트가 하나씩 있으며, SDF는 자산과 그 컨트랙트가 “같은 자산을 나타낸다”고 강조합니다. 래핑된 복제본이 아니라는 뜻입니다. 컨트랙트로 이동한 토큰에도 승인·회수 규칙이 그대로 적용됩니다. 발행사 입장에서는 펀드 토큰을 대출 풀에 넣어도 컴플라이언스 울타리 밖으로 새어 나가지 않는다는 의미입니다.
비용과 속도도 중요합니다. 스텔라 오퍼레이션 하나의 기본 수수료는 0.00001 XLM이고, 수수료는 검증인에게 가지 않고 잠긴 풀로 들어갑니다. 자세한 내용은 수수료·속도 가이드를 참고하세요. Obsrvr Radar 크롤러 기준으로 프랭클린 템플턴은 SDF, 머니그램 등과 함께 네트워크 최상위 티어 검증인 조직 명단에 올라 있습니다. 즉 발행사가 자기 펀드가 의존하는 인프라 운영에 직접 참여할 수 있다는 얘기입니다.
프랭클린 템플턴 BENJI: 모든 것의 시작
Franklin OnChain U.S. Government Money Fund(FOBXX)는 2021년 스텔라에서 출시됐습니다. 프랭클린 템플턴과 SDF는 이 펀드를 퍼블릭 블록체인을 공식 기록 시스템으로 쓰는 최초의 미국 등록 뮤추얼 펀드라고 소개합니다. 발행사 측 주장이지만 널리 인용되는 내용입니다. BENJI 토큰 1개는 펀드 1좌에 해당합니다(SDF 보도자료).
가장 명확한 숫자는 5주년 발표에 나옵니다. BENJI 상품군은 2026년 4월 29일 기준 모든 체인을 합쳐 19억 8,000만 달러를 운용했습니다. 스텔라 위 FOBXX만 2026년 4월 6억 5,000만 달러를 넘어, rwa.xyz 기준 스텔라에서 두 번째로 큰 토큰화 RWA였습니다. BENJI 투자자 수는 2024년 4월부터 2026년 3월 사이 140% 넘게 늘었습니다. 2025년 5월 프랭클린이 개인 보유자에게 P2P 이전을 열어 준 뒤, 누적 P2P 이전액은 2026년 3월 31일까지 2억 1,100만 달러를 넘었습니다. 최근 확인 시점에 rwa.xyz는 스텔라 위 프랭클린 상품 규모를 약 6억 8,100만 달러로 집계했습니다.
프랭클린은 이후 다른 블록체인도 추가해서 지금 ‘BENJI’는 멀티체인 브랜드가 됐습니다. 그래도 첫 출시 네트워크는 스텔라였고, 프랭클린은 2024년 완전 토큰화된 룩셈부르크 UCITS 펀드, 2025년 싱가포르 첫 개인용 토큰화 펀드에도 스텔라를 택했습니다.
Spiko·Ondo·WisdomTree 등 주요 RWA 발행사
프랭클린이 처음이긴 하지만 가장 크진 않습니다. rwa.xyz에 따르면 파리에 본사를 둔 Spiko가 스텔라에서 9개 상품, 약 20억 달러로 압도적 1위입니다. Spiko는 USTBL(미국 단기국채), EUTBL(유로 단기국채) 같은 토큰화 MMF를 발행하며, 스텔라가 Spiko의 최대 체인입니다. 2026년 3월에는 유럽 최대 자산운용사 아문디(Amundi)가 Spiko Amundi Overnight Swap Fund(SAFO)를 이더리움과 스텔라에서 출시했습니다. 약정액 1억 달러에 CACEIS가 수탁을, 체인링크가 기준가 공시를 맡았습니다(The Block). 2026년 10월 한 보도자료 제목은 SAFO를 세계 최대 토큰화 펀드라고 불렀는데, 이는 발행사 측 주장이며 저희가 독립적으로 검증하지는 않았습니다.
Ondo Finance는 2025년 9월 17일 미 국채 연동 이자형 토큰 USDY를 스텔라에 출시했습니다. 발표문은 USDY가 미국 내 또는 미국인에게 제공·판매되지 않는다고 분명히 밝힙니다(SDF 보도자료). 레드스톤(RedStone)이 오라클 피드를 제공해 USDY를 대출 담보로 쓸 수 있습니다.
위즈덤트리(WisdomTree)는 2024년 5월 자사 앱 WisdomTree Prime을 통해 스텔라에서 디지털 펀드 13종과 금 토큰을 발행했습니다. 당시 Prime은 미국 41개 주에서 이용 가능했습니다(SDF 발표). 2025년 9월에는 이더리움과 스텔라에 사모 크레딧 펀드를 추가했습니다. 규모는 작지만 눈여겨볼 곳도 있습니다. Centrifuge는 2,000만 달러로 deRWA 토큰을 출시했고, Figure는 2026년 5월 SEC 등록 이자형 상품 YLDS를 발행했으며, Archax는 2026년 10월 말 토큰화 유로 국채 단기물 상품을 발표했습니다.
| 발행사 | 스텔라에서 토큰화하는 자산 | 스텔라 규모 (rwa.xyz) |
|---|---|---|
| Spiko | MMF (단기국채) | ~20억 달러 |
| 프랭클린 템플턴 | BENJI MMF | ~6.81억 달러 |
| Ondo | USDY, 국채 담보 증권 | ~5.39억 달러 |
| 위즈덤트리 | 펀드와 금 토큰 | ~3,950만 달러 |
| Centrifuge | deRWA 펀드 토큰 | ~3,000만 달러 |
| Figure | YLDS 이자형 달러 | ~2,520만 달러 |
수치는 최근 확인 시점의 rwa.xyz 기준이며 매일 바뀝니다. rwa.xyz는 Realiz와 갤럭시 디지털(Galaxy Digital)의 대규모 포지션 두 건도 보여 주지만, 공개 발표에서 기초 상품을 확인할 수 없어 표에서는 뺐습니다.
숫자로 보는 스텔라 RWA
서로 다른 세 가지 측정치가 각도만 다를 뿐 같은 이야기를 합니다. SDF의 2025년 리뷰에 따르면 스텔라의 RWA는 전년 대비 172% 성장했습니다(SDF 2025 리뷰). Token Terminal은 2026년 9월 무렵 스텔라의 토큰화 RWA를 약 33억 달러로 집계했고, 이 지표에서 스텔라는 블록체인 중 3위였습니다(CryptoSlate). rwa.xyz는 최근 확인 시점에 약 39억 2,000만 달러로, 30일간 약 13% 늘었고 보유자는 24,791명, 직전 30일 RWA 이전액은 약 5억 3,100만 달러였습니다.
과열을 경계하게 해 주는 숫자는 보유자 수입니다. 약 2만 5,000개 주소가 40억 달러 가까이를 보유하고 있으니, 1인당 평균은 일반 개인 계좌와 비교가 안 될 만큼 큽니다. 여전히 기관과 고액자산가 중심의 시장이라는 뜻입니다. 규모도 소수 발행사에 쏠려 있어, Spiko·프랭클린·Ondo가 대부분을 차지합니다.
아시아·태평양: 싱가포르가 앞서간다
아시아 독자에게 가장 의미 있는 움직임은 싱가포르에서 나왔습니다. 2025년 5월 프랭클린 템플턴은 Franklin OnChain U.S. Dollar Short-Term Money Market Fund에 대해 싱가포르 통화청(MAS) 승인을 받았습니다. 싱가포르에서 개인 투자자가 이용할 수 있는 첫 토큰화 펀드로 소개됐고, 최소 투자금은 20달러입니다(Fintech News Singapore). 프랭클린의 5주년 발표는 이 개인용 펀드가 스텔라에서 운영된다는 점을 확인해 줍니다. 토큰 sgBENJI는 ADDX, DBS, InvestaX, CapBridge 등을 통해 유통되며, 채널마다 투자 자격 요건이 다릅니다.
두 번째는 인프라입니다. 2026년 10월 29일 SDF는 유로클리어(Euroclear), HSBC, SGX그룹, 테마섹(Temasek)이 투자한 싱가포르 디지털 시장 인프라 기업 Marketnode에 금액 비공개의 전략적 투자를 발표했습니다(SDF 보도자료). Marketnode는 이미 스텔라에서 CGS International, 프랭클린 템플턴, 메이뱅크 자산운용, 위즈덤트리의 토큰화 상품을 유통하고 있으며, 일부 BNY 인베스트먼트 펀드의 온체인 접근도 발표했습니다. 고객은 역내 자산운용사, 판매사, 적격 투자자이고, 개인 투자자는 대상이 아닙니다.
다른 지역은 아직 그림이 흐립니다. 인도네시아·베트남·한국·일본에서 라이선스를 받은 현지 채널로 유통되는 스텔라 기반 토큰화 펀드는 찾지 못했고, 역내 전체를 아우르는 Marketnode 건 외에 이들 시장에서의 SDF 파트너십도 확인되지 않았습니다. 국내에서 업비트 같은 원화 거래소로 살 수 있는 건 XLM이지 이런 펀드 토큰이 아니라는 점도 기억해 두세요. 국가별 규제는 아시아 허브에서 정리하고 있습니다.
토큰화 상품, 누가 살 수 있나
‘RWA 열풍’을 다루는 기사들이 대부분 건너뛰는 대목입니다. 토큰화됐다고 누구에게나 열려 있는 건 아닙니다. 펀드 토큰은 펀드의 법적 제한을 그대로 물려받고, 발행사는 앞서 설명한 승인 플래그로 이를 강제합니다. 발행사가 승인을 요구하면, 내 계정이 승인되기 전까지 토큰은 지갑에 들어올 수조차 없습니다.
실제 접근성은 세 갈래로 나뉩니다. FOBXX처럼 미국에 등록된 상품은 발행사가 미국 규정에 따라 받아들일 수 있는 투자자를 대상으로 합니다. USDY 같은 상품은 비미국 투자자에게만 제공되며, 그마저도 거주 국가의 증권 법규가 제한할 수 있습니다. 그리고 Marketnode나 InvestaX처럼 기관·적격·전문 투자자를 상대하는 플랫폼이 있습니다. 싱가포르의 전문 투자자라면 여러 상품에 자격이 될 수 있지만, 자카르타·하노이·서울·오사카의 개인 투자자는 대개 현지에서 제공되는 상품이 하나도 없다는 걸 알게 됩니다.
후자에 해당한다면 이 흐름에 올라탈 현실적인 방법은 간접적인 것뿐입니다. 네트워크의 기본 자산인 XLM을 보유하거나, 규제를 받는 스테이블코인을 쓰는 정도입니다. 어느 쪽도 국채 수익률을 주지 않고, XLM 시세는 크게 출렁일 수 있습니다. 무엇이든 사기 전에 규제와 안전 가이드를 먼저 읽어 보세요.
리스크, 그리고 모방 토큰 문제
토큰화 펀드에도 금리 변동, 편입 자산의 신용도, 그리고 MMF에서도 드물지만 실제로 일어나는 손실 가능성 같은 일반적인 펀드 리스크가 따릅니다. 온체인 구조는 여기에 리스크를 한 겹 더 얹습니다. 스마트 컨트랙트 연동이 실패할 수 있고, 오라클이 조작될 수 있으며(스텔라 디파이 업계는 2026년 2월 이를 겪었고, 디파이 페이지에서 다룹니다), 발행사의 동결·회수 권한은 양날의 검입니다. 컴플라이언스는 지켜 주지만, 완전한 무기명 자산을 보유하는 건 아니라는 뜻이기도 합니다.
일반 이용자에게 가장 현실적인 위험은 가짜 토큰입니다. 스텔라에서는 누구나 원하는 코드로 토큰을 발행할 수 있습니다. 최근 확인 시점에 익스플로러에서는 BENJI, USDY, YLDS, EURCV, AUDD, GYEN 같은 코드를 쓰는 무관한 발행사들이 보였습니다. 토큰은 발행 계정이 실제 회사 소유일 때만 진짜입니다. 스텔라 위 프랭클린의 공식 BENJI 자산은 홈 도메인이 franklintempleton.com입니다. 익스플로러에서 항상 코드와 발행자, 또는 홈 도메인을 함께 확인하세요. 티커만으로는 아무것도 증명되지 않습니다.
그래도 큰 흐름은 고무적입니다. 대형 자산운용사들이 5년째 스텔라에서 실제 자금을 운용하고 있고, 싱가포르는 규제당국이 개인용 토큰화 펀드를 인가할 수 있다는 걸 보여 줬으며, Marketnode는 역내에 기관용 진입로를 열어 줍니다. 네트워크 위에서 누가 무엇을 만들고 있는지 더 넓게 보고 싶다면 스텔라 파트너십과 도입 현황 가이드를 참고하세요.
자주 묻는 질문
스텔라 토큰화란 무엇인가요?
스텔라 토큰화란 규제를 받는 발행사가 MMF 지분이나 국채 담보 증권 같은 실물자산의 소유권을 스텔라 원장 위의 토큰으로 기록하는 것을 말합니다. 자산에 대한 법적 책임은 여전히 발행사가 지고, 블록체인은 누가 무엇을 보유하고 어떻게 이동했는지를 기록하는 장부 역할을 합니다. 발행사는 토큰 보유 전에 승인을 요구할 수 있고, 법이 요구하면 잔액을 동결하거나 회수(클로백)할 수도 있습니다.
프랭클린 템플턴의 BENJI 펀드는 스텔라에서 운용되나요?
네. Franklin OnChain U.S. Government Money Fund(FOBXX)는 2021년 스텔라에서 출시됐고, BENJI 토큰 1개가 펀드 1좌를 나타냅니다. 프랭클린 템플턴은 이후 다른 체인도 추가했지만 첫 출시 네트워크는 스텔라였습니다. 저희가 최근 확인한 시점에 rwa.xyz는 스텔라 위 프랭클린 상품 규모를 약 6억 8,100만 달러로 집계했습니다.
스텔라에 토큰화된 실물자산 규모는 얼마나 되나요?
최근 확인 시점에 rwa.xyz는 스텔라에서 84개 상품, 약 39억 2,000만 달러 규모의 실물자산(분배 기준)을 집계했고, 최대 발행사는 Spiko, 프랭클린 템플턴, Ondo였습니다. Token Terminal은 2026년 9월 이 수치를 약 33억 달러로 봤습니다. 집계 방식이 서로 달라 범위로 이해하는 편이 좋습니다. 달러 토큰은 별도로 집계되니 스테이블코인 페이지를 참고하세요.
아시아 개인 투자자도 스텔라 토큰화 펀드에 투자할 수 있나요?
대부분은 직접 투자가 어렵습니다. 뚜렷한 예외는 싱가포르로, 싱가포르 통화청(MAS) 인가를 받은 프랭클린 템플턴의 토큰화 MMF가 2025년 현지 라이선스 플랫폼을 통해 개인 투자자에게 열렸습니다. Ondo의 USDY는 미국인을 제외하고, 많은 상품이 전문·적격 투자자를 대상으로 합니다. 인도네시아·베트남·한국·일본에서 라이선스를 받은 현지 채널을 통해 이들 스텔라 펀드가 개인에게 판매되는 사례는 찾지 못했습니다.
스텔라의 토큰화 펀드 토큰이 진짜인지 어떻게 확인하나요?
티커만 보지 말고 발행 계정과 홈 도메인을 확인하세요. 스텔라에서는 누구나 BENJI나 USDY라는 이름의 토큰을 만들 수 있고, 실제로 모방 토큰도 있습니다. 익스플로러에서 자산을 조회해 홈 도메인이 실제 발행사 소유인지 확인하세요. 예를 들어 BENJI라면 franklintempleton.com이어야 합니다.
