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Stellar DeFi 是这个网络用于交易、借贷和赚取收益的工具箱，它有一点与众不同：很大一部分功能直接内置在协议里。Stellar 有原生的订单簿交易所、原生的 AMM 流动性池，以及能同时跨越两者路由的路径支付，这一切都不需要智能合约。自 2024 年 Soroban 上线以来，又在其上长出了第二层 Stellar dApp，领头的是借贷协议 Blend 和 AMM 平台 Aquarius。
规模有多大？据我们最近一次查询，DefiLlama 统计 Stellar 上的总锁仓量（TVL）约 2.26 亿美元。2026 年的高点、同时也是 DefiLlama Stellar 数据序列的峰值，出现在 2026 年 10 月 1 日，为 2.728 亿美元（DefiLlama）。这和以太坊、Solana 比起来不算大，但都是真金白银，风险也同样真实：2026 年 2 月，Stellar DeFi 就遭遇了一起约 1000 万美元的预言机攻击。本文梳理恒星币生态的主要协议，解释它们如何运作，并告诉你怎样入门才不至于“交学费”。
Stellar DeFi 有何不同：交易功能内置于协议
在大多数公链上，DEX 是某人部署的一份智能合约。而在 Stellar 上，基础交易层属于账本本身。买卖资产的挂单是通过 ManageBuyOffer 和 ManageSellOffer 操作创建的账本条目，由网络负责撮合（SDF 操作列表）。AMM 资金池同样是账本条目。由于这些逻辑运行在 Stellar Core 内部，这一层不存在需要审计、升级或可被攻击的第三方合约。
代价是灵活性。内置功能各司其职，只能通过验证节点批准的协议升级来修改。借贷、集中流动性、金库（vault）、稳定币铸造等更有创意的玩法，都需要 Soroban 智能合约。如今的 Stellar DeFi 是两层的结合，好的应用会两者兼用：一笔兑换可能一次性经过原生资金池、Soroban AMM 和订单簿。
还有一个结构上的差异：Stellar 上的每种代币都是发行资产，你需要通过信任线（trustline）主动选择接收。这多了一个步骤，每条信任线还要锁定 0.5 XLM 作为储备金，但这也意味着经典资产只有在你明确同意持有后才会进入你的账户。我们的术语表对信任线和储备金有更详细的解释。
Stellar DEX 与路径支付
原生 Stellar DEX（常被称为 SDEX）是一个订单簿，可以在任意一对 Stellar 资产之间交易，例如 XLM/USDC 或 USDC/EURC。你可以直接在支持该功能的钱包里挂限价单，也可以使用专门的前端。StellarX 和 StellarTerm 都由 Ultra Stellar（LOBSTR 背后的公司）运营，据我们最近一次查询仍在线运行，我们也没有找到任何关停通知。
路径支付最能体现内置设计的优势。用“严格发送”（strict-send）支付时，你发送固定金额，收款方至少收到一个最低金额；用“严格接收”（strict-receive）时，收款方收到确切金额，你则为支出设定上限。无论哪种方式，协议都能经由中间资产路由，在一个原子操作里组合订单簿和资金池。在首尔打工的人可以发出 XLM，马尼拉的家人收到的则是 USDC，兑换在一笔交易内完成。至于另一端能否换成现金，则取决于当地的锚定机构与法币通道。
DefiLlama 统计 SDEX 本身的流动性约 1400 万美元，这提醒我们：很多交易对的订单簿深度都很薄。这本身就是一种不显眼的风险，后面的 YieldBlox 事件就证明了这一点。
原生 AMM 流动性池（CAP-38）
2021 年 11 月 3 日，Protocol 18 为 Stellar 加入了自动做市商（AMM）资金池（SDF 公告）。SDF 称 Stellar 是第一个在协议层内置 AMM 的一层网络，这是 SDF 自己的说法。这些资金池采用常见的恒定乘积公式，CAP-38 把手续费固定为 0.3%，由交易者支付给流动性提供者（CAP-38）。
提供流动性确实是一种收益来源，但并非白拿。你能分到一部分手续费，代价是承担无常损失：如果其中一种资产相对另一种大幅波动，你最终持有的价值可能还不如单纯拿着两种资产。DefiLlama 显示原生资金池的 TVL 约 800 万美元，远低于基于 Soroban 的 AMM。想了解更多收益选项，请看我们的 XLM 质押与赚币指南。先剧透一下：XLM 没有原生质押。
Stellar 上的借贷：Blend
Blend 是 Stellar DeFi 的重量级选手。它由 Script3 开发，自称“一种流动性协议原语”（Blend 文档）。任何人都可以用自选的资产、预言机和参数创建借贷池，出借方赚取借款人支付的利息，外加 BLND 代币激励。据我们最近一次查询，DefiLlama 显示 Blend Pools V2 规模约 1.29 亿美元，超过 Stellar DeFi 总 TVL 的一半。Blend V2 在 2025 年 2 月接受了 Certora 的审计竞赛。
它的安全机制是后备保障（backstop）。每个资金池都有自己的 backstop 模块，存入者在其中锁定 BLND:USDC 80:20 的流动性代币。这部分资金充当第一损失资本：如果某个借款人的仓位变成坏账，先由 backstop 偿付，出借方才不会受损。作为回报，backstop 存入者可以分得一部分利息，而提取需要排队 17 天，防止这道缓冲在一夜之间撤走（Blend backstop 文档）。
无许可资金池的另一面是质量参差不齐。两个 Blend 资金池的预言机、抵押品和风险参数可能截然不同。协议核心可以很稳健，而某个资金池却配置糟糕——2026 年 2 月发生的正是这种情况。
Soroban 上的 AMM、兑换及其他 Stellar dApp
Aquarius 是 Soroban 上最大的 DEX，在 DefiLlama 上的 TVL 约 3800 万美元。它运营一个 AMM，提供稳定币池和波动资产池。持有人锁定 AQUA 代币获得 ICE，再用 ICE 投票决定哪些市场获得 AQUA 奖励（LOBSTR 帮助文章）。Soroswap 如今以“The Swap Aggregator for Stellar”（Stellar 兑换聚合器）自居，不过自身 TVL 只有约 100 万美元。Phoenix 自称 DeFi 中心，首个产品是 DEX，TVL 约 5 万美元，据我们最近一次查询已几近停滞。Sushi 也在 Stellar 上有部署，规模约 1600 万美元。
交易之外，DeFindex 聚合各类收益策略，并为 Beans 支付应用中的 Earn 功能提供支持。Templar Protocol 提供借贷服务。FxDAO 自称 Stellar 上第一个去中心化稳定币协议，以 XLM 储备为支撑，但其官网称仍在开发中，DefiLlama 上的 TVL 几乎为零。还有一个值得关注的新面孔：Curve 在 Meridian 2026 大会上宣布了其首个非 EVM 集成，落地 Stellar，但据我们最近一次查询仍停留在宣布阶段。至于开始被用作 DeFi 抵押品的代币化国债和基金，请看我们的现实世界资产指南。
| 协议 | 类别 | Stellar TVL（DefiLlama） |
|---|---|---|
| Blend Pools V2 | 借贷 | 约 1.29 亿美元 |
| Aquarius | AMM / DEX | 约 3800 万美元 |
| DeFindex | 收益聚合器 | 约 1900 万美元 |
| Sushi（Stellar） | DEX | 约 1600 万美元 |
| Stellar DEX（原生） | 订单簿 | 约 1400 万美元 |
| Templar Protocol | 借贷 | 约 1200 万美元 |
| 原生 AMM 资金池 | AMM | 约 800 万美元 |
以上数据来自我们最近一次查询的 DefiLlama，每天都在变化。DefiLlama 还列出了一些金库和策展类产品，但它们大多把资金再存回 Blend，为避免重复计算，我们没有列入。SDF 自己的年度回顾称，2025 年底 Stellar DeFi TVL 超过 2.11 亿美元，全年增长 95%（SDF 2025 年度回顾）。
风险：YieldBlox 攻击事件给 Stellar DeFi 的教训
2026 年 2 月 22 日（UTC）午夜刚过，攻击者盯上了社区组织 YieldBlox DAO 运营的一个 Blend 借贷池。该池通过 Reflector 预言机为代币化国债资产 USTRY 定价，而 Reflector 的数据来自 Stellar DEX 上一个很薄的 USTRY/USDC 市场。一笔交易就把 USTRY 的报价从约 1.05 美元推高到约 106.73 美元。攻击者以被抬高的抵押品借走了约 6120 万枚 XLM 和 100 万 USDC，合计约 1020 万美元（Blockaid；BlockSec 分析）。
接下来发生的事情颇不寻常。XLM 没有能冻结它的发行方，因此在 Blockaid 识别出攻击者的钱包后，Stellar 的一级验证节点协调一致，拒绝处理来自这些地址的交易。约 4807 万枚 XLM 由此被“隔离”，按当时价格约合 730 万美元。这些资金在链上仍然可见，但无法移动。这并不是协议层面的扣押；而且截至 Blockaid 发布其说明时，资金尚未归还——这份说明出自一个参与了应急响应的机构。Script3 表示会补偿受影响的存款人。2026 年 5 月，Protocol 26 引入了一项正式机制（CAP-77），允许验证节点通过共识冻结被盗用的账本条目。
有两条教训值得说透。第一，问题出在某个资金池的配置和预言机选择上，而不是 Blend 的核心合约，其他资金池并未受影响。无许可 DeFi 把这种风险转移给了用户，用户必须逐个评估资金池。第二，验证节点的干预虽然控制了损失，却也表明一小群机构在实际上能够封锁某个地址。有人会把这看作安全网，也有人会担心中心化问题。我们的监管与安全页面介绍了更全面的风险图景。
在亚洲使用 Stellar DeFi
亚洲持有的 XLM 大多放在中心化交易所，而不是 DeFi 里。根据 JVCEA 统计数据，截至 2026 年 9 月底，日本交易所为客户托管约 5.64 亿枚 XLM；而在我们最近一次查询的 CoinGecko 快照中，韩元是 XLM 现货交易量最大的法币。要使用 Stellar dApp，你得先把 XLM 从交易所提到自托管钱包，这只是一笔普通的 Stellar 转账，费用不到一美分的零头。日后如果要把资金转回交易所，一定要复制交易所给你的备注（memo），漏填或填错都可能导致入账延迟，甚至资金丢失。
稳定币是另一条入口。USDC 是 Stellar 上占主导地位的美元代币，据我们最近一次查询流通量约 3 亿枚，许多 DeFi 市场都以它计价。我们的稳定币指南介绍了各发行方以及如何核实真伪。
本地规则和代码同样重要。在越南，国家证券委员会一名官员于 2026 年 9 月表示，在新的试点制度下，加密资产交易必须通过持牌的境内服务商进行，这让链上 DeFi 处于法律灰色地带，详见我们的越南指南。韩国原定自 2027 年 1 月 1 日起对虚拟资产收益征税，范围同时涵盖转让和借贷，DeFi 收入也在其列，我们的韩国指南持续追踪细节。在日本，加密资产收益目前仍按杂项所得课税，适用最高 55% 的累进税率。
如何安全地开始使用 Stellar DeFi
- 选一个能看清签名内容的钱包使用支持 Soroban 并带交易扫描功能的非托管钱包，例如 Varial 或 LOBSTR。我们的钱包指南对各选项做了比较。把助记词离线抄写保存，并留一点 XLM 用于储备金和手续费。
- 从小额开始，并且保持小额一段时间只转入亏了也不会让你焦虑的金额。先在原生 DEX 上试一次兑换，再往一个成熟协议里小额存一笔。在加仓之前，先弄清楚提取流程。
- 核实代币和合约每种资产都要按发行账户和主域名核对，而不是看代币代码，因为仿冒代币确实存在。合约地址要以项目官网或官方文档为准，并在区块浏览器中交叉核对。
- 看资金池，而不只是看协议在 Blend 及类似系统中，每个资金池都有自己的预言机、抵押品和 backstop。优先选择抵押品流动性好、backstop 资金充足、审计报告公开的资金池。两位数的收益率应当视为风险信号。
Stellar DeFi 仍然年轻、精干，并与这个网络在支付和稳定币方面的优势紧密相连。得益于协议层的 DEX 和路径支付，很多价值其实已经惠及那些从不觉得自己在用 DeFi 的用户。如果你更想先从消费级应用入手，我们整理的 Stellar 应用清单会是更轻松的起点。
常见问题
Stellar DeFi 是什么？
Stellar DeFi 是指 Stellar 网络上的交易、借贷和收益工具。其中一部分直接内置在协议里（订单簿 DEX、AMM 资金池和路径支付），其余则以 Soroban 智能合约形式运行，例如借贷协议 Blend 和 AMM 交易平台 Aquarius。据我们最近一次查询，DefiLlama 统计 Stellar DeFi 锁仓约 2.26 亿美元。
Stellar 有内置的 DEX 吗？
有。Stellar 从早期起就有原生订单簿，任何人都能在任意两种资产之间挂买单和卖单，无需智能合约。自 2021 年 11 月的 Protocol 18 起，协议还内置了恒定乘积 AMM 资金池，手续费固定为 0.3%。StellarX、StellarTerm 等前端可以让你在原生 DEX 上交易。
Stellar 上最大的 DeFi 协议是哪个？
是 Blend，一个基于 Soroban 的无许可借贷协议。据我们最近一次查询，DefiLlama 显示 Blend Pools V2 的总锁仓量约 1.29 亿美元，占 Stellar 全链总额一半以上。规模最大的 DEX 是 Aquarius，约 3800 万美元。
YieldBlox 攻击事件是怎么回事？
2026 年 2 月 22 日，攻击者操纵了一种交易清淡的代币的价格，而 YieldBlox DAO 的 Blend 资金池恰好把这种代币当作抵押品，攻击者随后借走了约 1020 万美元的 XLM 和 USDC。问题出在资金池配置和预言机上，而不是 Blend 核心合约的缺陷。一级验证节点拒绝处理攻击者的交易，约 4807 万枚 XLM 因此被隔离。
Stellar DeFi 适合新手吗？
没有哪种 DeFi 是零风险的。智能合约可能出错，预言机可能被操纵，代币价格可能崩盘。如果想尝试，请使用口碑良好的 Stellar 钱包，从亏了也不心疼的金额开始，只用成熟的协议，并在区块浏览器中核实代币发行方和合约地址。
