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目前全网约有 500 亿枚恒星币（XLM），其中约 352.5 亿枚计入 XLM 流通量。其余约 147.5 亿枚几乎都在 Stellar 发展基金会（SDF）控制的账户里，另有一小部分是升级储备和网络的锁定手续费池。XLM 协议中没有最大供应量上限，因此 CoinGecko 把“最大供应量”标为无，尽管目前已经不再产生新的 XLM。上方的实时供应量环形图显示了当前的分布。
约 500 亿这个数字，源于三个重大决定：上线时创建 1000 亿枚、一直运行到 2019 年的每年 1% 通胀，以及同年一次性销毁超过一半的供应。下面我们逐一梳理每一步，精确展示今天的 XLM 都在哪里，解释 CoinGecko 与 SDF 仪表盘有时数字不同的原因，并看看这一切对价格意味着什么。
恒星币总量、流通量与最大供应量
这三个数字经常被混为一谈，我们先把它们分清楚。
总供应量是所有存在且仍可花费的 XLM。截至我们最近一次核查，SDF 的 lumen 仪表盘显示为 50,001,786,837 枚 XLM，已销毁的部分不计在内。
流通量是总量中掌握在公众手里的部分：总供应量减去 SDF 授权持仓、升级储备和手续费池。仪表盘显示为 35,251,438,395 枚 XLM，CoinGecko 的数字与之相差不到 100 枚。市值就是根据这个数字计算的。
最大供应量是协议强制执行的上限。比特币有，Stellar 没有：通胀是被验证节点投票禁用的，而不是被永久移除，所以协议中没有写入固定上限。这就是 CoinGecko 把这一栏留空、我们的小组件在此显示一条横线的原因。如果你在别处看到“最大供应量：500 亿”，请把它理解为“今天的总供应量”，而不是一种保证。
从 1000 亿到 500 亿：XLM 发行量变迁史
Stellar 于 2014 年 7 月上线，在创世时一次性创建了 1000 亿枚 lumens（当时叫“stellars”），没有任何人挖矿。提供种子资金的 Stripe 获得了初始供应的 2%，其余部分由 SDF 掌管，通过赠送、资助和合作来推动网络发展。
从上线到 2019 年，协议还设有通胀机制：每年新增 1% 的 XLM。实际上，大多数持有者通过加入“通胀池”来领取自己的份额，由通胀池汇总收益再分发出去，由此产生了大量微小支付。据 SDF 开发者文档，到通胀被关闭时，它总共创造了 5,443,902,087 枚 XLM。
随后，两项变化在一周之内相继发生。2019 年 10 月 28 日，验证节点采纳了 Protocol 12，通过 CAP-26 禁用了通胀。2019 年 11 月 4 日，SDF 销毁了 55,442,095,285.74 枚 XLM。这样一来，账目就清清楚楚：1000 亿 + 约 54.4 亿通胀 − 约 554.4 亿销毁 ≈ 500 亿总供应量。
2019 年恒星币大销毁详解
这次销毁是 SDF 主动缩减自身持仓的决定。当时的报道，包括 Decrypt 的报道，称其中约 50 亿枚来自 SDF 的运营基金，500 亿枚来自其赠送计划。SDF 的理由是，它用更少的 XLM 也能完成工作，而且大规模赠送和空投的效果已经边际递减。总供应量一夜之间从约 1050 亿枚降至约 500 亿枚，XLM 价格在一小时内上涨近 25%。
从技术上讲，Stellar 的销毁并不是什么特殊函数。SDF 把这些 XLM 转入一个没有可用签名者的账户，因此任何人，包括 SDF 自己，都永远无法动用它们。这个账户 GALAXYVOIDAOPZTDLHILAJQKCVVFMD4IKLXLSZV5YHO7VY74IWZILUTO 是公开的。你可以在 Horizon 或我们的 XLM 区块浏览器中查看：它唯一的签名者权重为零，余额与仪表盘上约 554.4 亿枚的累计销毁总额一致。这一总额略高于 2019 年那次转账，因为此后又有少量 XLM 被转入了该账户。
不存在持续的销毁计划。凡是声称“XLM 每月都在销毁代币”的说法，都是把 Stellar 和其他项目搞混了。
XLM 通胀机制，以及为什么没有挖矿
通胀取消之后，XLM 供应量不再增长。CAP-26 并没有删除通胀操作，而是让任何调用它的尝试都返回错误。该提案本身指出，这种做法保留了将来在必要时重新启用该机制的可能，所以严谨的信息源会说通胀被“禁用”，而避免称供应量已经永久固定。要重新启用，需要验证节点投票通过一次协议升级。
没有挖矿，是因为 Stellar 不使用工作量证明。它的 Stellar 共识协议是一种联邦拜占庭协议：每个验证节点自行选择信任哪些其他节点，账本约每 5 秒通过共识关闭一次。没有人能获得出块奖励，验证节点也完全不由协议支付报酬。灰度（Grayscale）的信托文件把这一模式描述为类似权益证明，“但不包含质押奖励”。因此，你看到的任何“XLM 质押”产品，都是独立的 DeFi 或交易所计划，而不是协议层面的质押。我们的 XLM 质押与赚币指南解释了这些选项及其风险。
交易手续费同样不会创造或重新分配 XLM。最低手续费为每个操作 100 stroops（0.00001 XLM），手续费会进入一个锁定的手续费池，“不给任何人，也不被任何人使用”。截至我们最近一次核查，该池中约有 1096 万枚 XLM：一个安静而极其缓慢的“黑洞”，把 XLM 从流通中抽走。
SDF 持仓：今天每一枚 XLM 都在哪里
下表是我们最近一次核查时 SDF 仪表盘上的总供应量分布。其中四个 SDF 账户，来自基金会 2025 年对其授权（mandate）结构的调整。
| 类别 | XLM 数量 | 占总量比例 |
|---|---|---|
| 流通 | 35,251,438,395 | 约 70.5% |
| SDF：Stellar Growth（生态增长） | 5,228,218,231 | 约 10.5% |
| SDF：Product and Innovation（产品与创新） | 3,393,741,531 | 约 6.8% |
| SDF：Assets and Liquidity（资产与流动性） | 3,293,165,235 | 约 6.6% |
| SDF：SDF Development（基金会开发） | 2,565,372,641 | 约 5.1% |
| 升级储备 | 258,885,848 | 约 0.5% |
| 手续费池 | 10,964,951 | 约 0.02% |
根据 SDF 的授权（mandate）页面，每个账户各有分工。SDF Development 用于支付服务器、市场推广和政策工作等运营成本，其中的 XLM 会在 Kraken、Coinbase 和 Bitstamp 等公开交易所出售，也会通过直接销售出售。Stellar Growth 资助开发者项目、各类资助、Stellar 社区基金（Stellar Community Fund）和用户获取，还可以为 ETF 和 ETP 提供种子资金。Product and Innovation 用于支付 SDF 为填补生态空白而自建或收购的工具。Assets and Liquidity 支持把稳定币和代币化资产引入 Stellar，包括做市以及出入金资助。
授权中没有固定的释放时间表，也没有锁定期。SDF 表示会根据生态需求的变化重新分配资金，并发布季度报告说明其 XLM 的使用情况。2019 年的旧结构使用的是另外四个类别：Direct Development、Ecosystem Support、Use-Case Investment 和 User Acquisition。引用这些名称的旧文章，描述的是之前的架构。
为什么 CoinGecko 与 SDF 仪表盘的 XLM 供应量数字不同
大多数时候，两者的流通量几乎完全一致。当它们之间、或与其他价格网站之间出现差异时，通常有三个原因。
第一是时间差。SDF 仪表盘按自己的节奏更新，聚合网站刷新供应量数据的周期也可能与价格不同。如果 SDF 刚从某个授权账户转出 XLM，一个来源可能比另一个早几个小时显示这一变化。
第二是定义。数据追踪方可能对升级储备或手续费池有不同的处理方式，或者把总供应量填进“最大供应量”一栏。这些选择会让流通量相差几亿枚，或者造出一个实际上并不存在的“最大供应量”。
第三是技术访问。SDF 仪表盘的 API 不返回跨域响应头，浏览器无法从其他网站直接读取。这就是我们的实时小组件读取 CoinGecko、再手动与仪表盘交叉核对的原因。如果对精度有要求，比如计算完全稀释估值，请使用仪表盘数据，并记下核查时间。
富豪榜与大户：如何解读大额 XLM 余额
StellarExpert 等区块浏览器会显示资产的持有者，按 XLM 余额排名的“富豪榜”也流传甚广。榜单顶部需要仔细解读。最大的单一余额，就是前文提到的销毁账户，谁也花不了。其次是公开披露的 SDF 授权账户。再往下，许多大额余额可能属于交易所或托管机构，它们在单个账户里为大量客户保管资产，所以一个大地址并不等于一个大投资者。
还有两点有助于理解。截至我们最近一次核查，StellarExpert 统计到约 1012 万个持有 XLM 的已激活账户。而且每个账户都必须保留 1 XLM 的最低余额，每条信任线或每个挂单再加 0.5 XLM，详见我们的手续费与储备金指南。这些储备金在全网锁定了少量 XLM，但与 352.5 亿枚流通量相比，影响有限。你可以用我们的 XLM 区块浏览器自己查询任何账户；如果对信任线或基础储备金等术语不熟悉，可以查阅 Stellar 术语表。
XLM 供应量对价格意味着什么
供应量并不决定价格，但它为每一个价格问题设定了框架。市值等于价格 × 流通量，按约 352.5 亿枚流通量计算，价格每上涨 0.10 美元，市值就增加约 35 亿美元。当前数据见我们的 XLM 实时价格页面。
更大的供应问题在于 SDF。它持有的约 144.8 亿枚 XLM 占总供应量的 29%，其中一部分会通过交易所出售、资助和激励持续流入市场。这是有意为之，也是基金会为网络筹措资金的方式。但这同样意味着，流通量会随时间缓慢上升，买方必须消化这部分供应。另一方面，XLM 没有挖矿、没有质押增发、也没有通胀带来的新币，而且 2019 年的销毁移除了曾经存在的一半以上供应。
如果你想把这些数字变成情景，比如每枚 1 美元在流通量与完全稀释两种口径下分别意味着什么，我们的 XLM 价格预测指南会帮你算清楚，并附有计算器。想了解 XLM 用途的基础知识，请从恒星币是什么读起。
常见问题
恒星币一共有多少枚？
XLM 总供应量约为 500 亿枚，其中约 352.5 亿枚处于流通。其余大部分由 Stellar 发展基金会持有。本页的实时小组件显示来自 CoinGecko 的最新数据。
XLM 的最大供应量是多少？
协议中没有写死最大值，CoinGecko 把 XLM 的最大供应量标为“无”。自 2019 年关闭通胀以来，没有产生过新的 XLM，但那次关闭是验证节点投票的结果，并不是写入协议的永久上限。
恒星币可以挖矿吗？
不能。Stellar 使用 Stellar 共识协议，没有工作量证明，也没有出块奖励。所有 XLM 都在 2014 年上线时创建，另有约 54.4 亿枚来自已于 2019 年 10 月结束的旧通胀机制。
Stellar 发展基金会持有多少 XLM？
截至我们最近一次核查，SDF 仪表盘显示其四个授权账户中共有约 144.8 亿枚 XLM，约占总供应量的 29%。SDF 会公开这些余额，并从 SDF Development 账户出售 XLM 以支付运营成本。
Stellar 会销毁 XLM 吗？
没有自动销毁机制。SDF 在 2019 年 11 月一次性销毁了约 554.4 亿枚 XLM。交易手续费会进入一个任何人都无法动用的锁定手续费池，效果类似，只是规模小得多。详见XLM 手续费如何运作。
